导读：瑞银：欧洲企业债泡沫严重(本页)摩根大通CEO：30亿年一遇的国债波动或是危机警示美股或迎2009年以来最差财报季铁矿石资源税下调但矿企亏损局面难逆转瑞银(UBS)于4月8日发布的经济前瞻报告中称，“我们相信欧洲企业债市场泡沫已彻底形成”，但欧元区经济不确定性过多，短期内企业债市泡沫应该不会破裂。三月起欧央行的购债计划导致欧元区国债利率一落再落，仅有为数不多的国债收益率保持在0以上。欧元区投资者被迫将目光转向企业债市场。三月欧央行QE开始后，到期期限不同的企业债券需求量纷纷暴涨。突增需求带动了欧洲企业债发行量。瑞银报告数据显示，今年一季度高收益债券 (HY) 和投资级债券 (IG) 发行量与去年四季度相比大幅增加。其中，4月截止至昨日的短短8天内，IG发行量已达约50亿欧元，与去年11月和12月整月发行量持平。一方面，银行在过去几年去杠杆和资本重组方面获得很大提升，瑞银因此预测欧洲企业债泡沫应不会造成大批企业破产的风险，更不会使世界系统性金融危机再现。另一方面，有些人预测找回可持续经济发展和通胀的过程中，投资者可能抛弃固收资产转入股市，但瑞银认为经济增长和通胀的前景仍然难以捉摸。本年第一季度欧洲股市交易量十分可观，欧洲企业债基金在一月和二月资金注入同样增长迅速。不少策略分析师此前表示，欧央行QE实行后欧洲股市及债市吸引力很大，投资者大批涌入将造成企业债市泡沫，瑞银同样持该观点。欧央行QE刚刚起步，短期内企业债市泡沫破裂的担忧或是多余的。但瑞银表示，一旦可持续经济发展回到正轨，且欧元区彻底脱离通缩，有理由相信届时企业债市泡沫将会破裂。昨日的报告中，瑞银将2015年欧洲经济增长预测从上个月的1.2%上调为1.6%，但认为稳定增长仍是“遥远的”。瑞银表示，为欧洲企业债市场考量，欧央行不应在2016年9月前叫停QE。理论上，通胀会导致债券利率上涨，企业信心增强，去杠杆将导致企业债券的抛售。瑞银预测，因欧洲企业债市缺乏流动性，泡沫破裂的过程将会十分“痛苦”。然而，在全球系统性金融危机和稳定经济增长的间隙，其他风险因素没有“戳破泡沫的潜力”。专家在线答疑点击进入直播间中金在线新版行情频道正式上线啦!里面有全面、及时的数据，助您轻松研究股票点击进入据彭博新闻社，摩根大通CEO杰米?戴蒙(Jamie Dimon)警告称，原本应该是最稳定资产的美国国债大幅波动，“这种事通常每30亿年左右才会发生一次。”这可能是下一场危机的警示信号。 杰米?戴蒙在周三(8日)的致股东信中表示，去年的国债波动是个“警告”。美债收益率10月15日曾波动约40个基点，或者说0.4%，这种震荡“前所未见”(an event that is supposed to happen only once in every 3 billion years or so.)。下一场危机将因为国债短缺而变得更加严重。在压力更大的环境中，这会引发严峻后果。他还称，在下一场危机中，金融市场将变得更加不稳定，资产估值将迅速下跌，“危机看起来不同，但仔细分析会发现，他们在如何爆发方面有着相同的线索。”他总结了危机爆发的核心表现：1、首先，投资者将抛售他们认为有问题的资产。2、然后，他们普遍会将资金投入避险资产，买入国债或其他比较安全的货币市场基金，撤离股票和企业债等风险资产。3、在危机中有那么一段时间，投资者可以抛售的仅仅是风险程度没有那么高的资产，因为实际上，那些风险相对高的资产可能根本就没市场。而且，当处于危机之中，没有投资者是真正安全的。散户、企业、共同基金、养老金基金、对冲基金……这些投资者，或者说几乎每个人都在做对自己有利的事。然而，所有人共同造成了市场混乱，我们之前已经目睹过。这就是曾在上一场危机中出现过的“市场出逃(run-on-the-market)”现象。对于银行，杰米?戴蒙认为，银行业当前持有100%的流动资产，以应对潜在的资金外逃。由于害怕被视作实力薄弱，没有银行愿意第一个站出来承认自家的流动性覆盖率已经下降。一旦投资者蜂拥寻找国债之类的安全资产，就会出现国债供应减少，因为流动性新规要求银行持有比例更高的安全资产。华尔街见闻提及，截止2月底，美国银行业已连续16个月增持美国国债和机构债，规模高达2.1万亿美元，创美联储自1973年有该数据以来的最高纪录。商业银行持有现金2.83万亿美元，高于去年底的2.57万亿美元。在此前的危机中，银行承销股市发行以帮助陷入危机的其他银行，而杰米?戴蒙认为，他们“如今可能不愿意再这么做了。”而非银行类贷款出借人将“不会继续将债务延期，或者扩大新增债务，除非在危机状况中仍具备优势的高昂贷款回报。”美股料迎接2009年以来最差的财报季。据路透社报道，自年初以来市场对标普500企业第一季盈利预期已经大幅下修，主要因美元大涨、油价下跌、以及美国冬季严寒天气等。根据汤森路透数据，标准普尔500企业第一季获利预估较上年同期下滑2.8%，成为2009年第三季来表现最差的的一季；2009年第三季时，美国才刚脱离大衰退不久。但市场乐观认为美联储将持续推迟近10年来的首度升息时间，投资人信心因此得到提振。标普500指数在3月下挫1.7%，但今年迄今仍保有0.8%的涨幅。本周三美国铝业财报的公布拉开了新财报季序幕。数据显示美铝公布营收为58.2亿美元，较上年同期的54.5亿增长近7%，但不及分析师预期的59.4亿美元。美铝股价在盘后时段下跌逾3%，至13.19美元。此外，在财报季初将公布财报的重量级企业包括摩根大通等银行，还有通用电气。汤森路透数据显示，自2013年第四季以来标普500企业的前景最为负面。在128家标普500企业中，有105家前景看法负面、17家为正面。路透社称，美元升值是企业获利下降的重要原因之一。美元升值通常会令美国跨国企业把海外获利转换成美元时出现汇损。美元指数在第一季涨幅为9%。研究显示，Priceline和惠普就是其中两家深受汇率影响的公司。“我们面临的最大的短期挑战就是汇率，”Priceline的总裁兼执行长Darren Huston在2月19日的公司的电话会议中说道，指公司超过90%的业务是来自美国境外。此外，能源价格下跌也拖累相关企业的业绩。汤森路透数据显示，标准普尔500指数能源企业获利预期较上年骤降60%。美国原油价格去年自6月底以来已跌去约50%。此外今年年初美国部分地区遭遇暴雪，但路透社报道称该影响比较小。国务院总理李克强昨日主持召开国务院常务会议，决定从今年5月1日起，依法适当下调铁矿石资源税征收比例，减按规定税额的40%征收。目前，铁矿石资源税征收比例为80%。根据长江证券计算，此次税费调整将相应减少矿企成本约每吨6至15元。而兴业证券计算得出，矿企成本下降最多每吨18元。长江证券同时表示，尽管短期可以节约矿企成本，但这一税费优惠很快就会被下跌的矿石价格抹去。目前追踪铁矿石价格的普氏指数为 48 美金，折合人民币约 300 元，因此，矿价继续下跌5%便可抹平资源税下调对矿企短期造成的利好，这看上去并不无可能。今年以来铁矿石价格继续呈现下滑之势。华尔街见闻网站曾提到，同样品位的铁矿石价格由1月份平均127.92美元/吨下跌至12月份平均69.25美元/吨，下跌幅度达45.86%，到今年初又跌破了60美元/吨。此外，矿企的成本还不止资源税。兴业证券，此次调整的是国家征收的铁矿石资源税，不包括地方政府征收的矿产资源补偿费和价格调节基金。目前，资源税占矿企总税费的23.5%，而资源补偿费占比就达到12.6%。价格下跌、成本高企并不仅限于钢铁行业。早在 2014 年，煤炭行业自12 月 1 日起将资源税由从量计征改为从价计征，并在全国范围内统一将煤炭、原油、天然气矿产资源补偿费费率降为零，停止征收煤炭、原油、天然气价格调节基金等。无独有偶，澳洲矿业税也于 2014 年 9 月 2 日取消。长江证券表示担忧称，政府大手笔减轻煤炭企业负担，进一步增大了供给过剩程度的预期。矿企减税一定程度上延缓了高成本边际产能退出的速度，从整个行业出清以及矿石价格的反弹而言会产生压力。20年来，铁矿石资源税已调整过多次，1994年是按60%征收，2002年是按40%征收，到2012年比例又提高到80%。